云財經(jīng)訊，中信證券研報稱，美國私募信貸市場的違約態(tài)勢呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，中型企業(yè)風(fēng)險可控但小微企業(yè)已顯危機(jī)征兆。截至今年10月底私募信貸領(lǐng)域違約率維持在5.2%的水平，中型企業(yè)私募信貸違約率持續(xù)上揚(yáng)，至10月末已攀升至3.2%的階段性高點(diǎn)，而EBITDA低于2500萬美元的小型借款人違約率則高達(dá)11.7%。因此我們判斷，未來美國私募信貸市場存在再次爆發(fā)尾部違約風(fēng)險的可能性。此外，未來三年內(nèi)，美國私募信貸市場存量資產(chǎn)將迎來集中兌付期，或?qū)⑼苿邮袌黾铀龠M(jìn)入再融資(162717)需求顯著增長的結(jié)構(gòu)性窗口階段。若未來小型企業(yè)私募信貸再融資(162717)受阻引發(fā)違約潮，并形成風(fēng)險傳導(dǎo)鏈，則可能直接沖擊美國保險機(jī)構(gòu)持有的私募信貸資產(chǎn)組合。鑒于私募信貸市場缺乏流動性充裕的直接信用違約互換工具，CDX NA HY及其波動率相關(guān)資產(chǎn)或可作為對沖私募信貸市場風(fēng)險的替代性選擇。因此，在保持對存在風(fēng)險敞口的保險機(jī)構(gòu)及商業(yè)發(fā)展公司(BDC)審慎態(tài)度的同時，或許可通過配置北美高收益?zhèn)笖?shù)的信用利差來對沖私募信貸潛在系統(tǒng)性崩塌會引發(fā)的估值聯(lián)動沖擊。