云財經(jīng)訊，國盛證券(002670)研報稱，2025 年 CPI 與上年持平，PPI 同比下降 2.6%。CPI 連續(xù) 4 個月回升，創(chuàng) 2023 年 3 月以來新高，核心 CPI 連續(xù) 4 個月維持在 1%以上，家用器具、金飾品等核心商品價格延續(xù)偏強；PPI 環(huán)比連續(xù)第三個月上漲，且漲幅有所擴大，有色、“反內(nèi)卷” 行業(yè)仍是主要拉動，原油—石化產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下跌。展望 2026 年，結(jié)合 11-12月物價數(shù)據(jù)、近期大宗價格走勢及“反換籃子 因素的影響，2026 年物價仍將延續(xù) 2025 年下半年以來的回升趨勢，其中，在以舊換新政策、房租跌幅收窄、金價和部分服務價格上漲帶動下，核心 CPI 預計延續(xù)偏強，CPI同比中樞預計回升至 0.7%左右(“ 假設 2026 年倫敦金價格中樞為 4500 美元/盎司，則金飾品對 2026 年 CPI 的拉動約為 0.3%)；在反內(nèi)卷” 、儲能需求和 AI 相關需求支撐下，煤炭、鋼鐵、碳酸鋰和銅價格預計上漲，PPI 同比中樞預計回升至-0.4%左右。