在資本市場改革持續(xù)深化、國有企業(yè)提質(zhì)增效成為重要命題的當下，港股上市公司浙江滬杭甬(00576.HK)擬通過換股吸收合并A股上市公司鎮(zhèn)洋發(fā)展，實現(xiàn)“A+H”兩地上市。這不僅是其自身發(fā)展歷程中的一次關(guān)鍵跨越，還為市場提供了一個國企通過跨市場資本運作實現(xiàn)價值重塑、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的典型范本。此次交易背后，是公司穩(wěn)健基本面的支撐、雙平臺協(xié)同賦能的戰(zhàn)略遠見，對分享紅利機遇以及長期成長的堅定布局。
一次跨越市場的戰(zhàn)略握手
浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展，遠非簡單的“1+1”資產(chǎn)疊加，而是一場深思熟慮的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略升級。其核心在于構(gòu)建“A+H”雙上市平臺，充分利用兩地資本市場的差異化優(yōu)勢，為企業(yè)長遠發(fā)展注入強勁動力。
A股市場以其活躍的流動性、龐大的投資者基礎(chǔ)以及對境內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的快速響應能力著稱，近年來在并購重組等制度上持續(xù)創(chuàng)新，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了估值重估的廣闊空間。H股市場則以其高度的國際化、多元化的國際資金渠道和成熟的機構(gòu)投資者生態(tài)見長。浙江滬杭甬此番操作，旨在聯(lián)通這兩個市場，形成一個內(nèi)外聯(lián)動、優(yōu)勢互補的資本閉環(huán)。A股平臺將成為其對接國內(nèi)政策紅利、獲取估值溢價的主陣地；H股平臺則繼續(xù)維系其國際形象，吸引長期穩(wěn)定的海外資本，提升公司的全球資源調(diào)配能力。
這一舉措高度契合當前資本市場改革方向：中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》提及，進一步強化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，支持同一控制下上市公司之間吸收合并，促進資源整合。浙江滬杭甬抓住政策窗口，通過吸收合并實現(xiàn)“回A”，不僅是對監(jiān)管導向的積極響應，更是其把握時代機遇、主動進行資本運作的明智之舉。
穩(wěn)健基本盤：高分紅龍頭的價值底色
成功的資本運作，都離不開扎實的基本面支撐。浙江滬杭甬作為深耕高速公路領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其紅利資產(chǎn)屬性早已深入人心。自1997年在港交所上市以來，公司已連續(xù)28年實施現(xiàn)金分紅，累計分紅金額高達人民幣284.60億元。這一紀錄在波動頻繁的資本市場中顯得尤為珍貴，深刻詮釋了公司核心資產(chǎn)——高速公路業(yè)務的壓艙石屬性。公司運營的滬杭甬高速、上三高速等核心路產(chǎn)，貫穿長三角這一中國經(jīng)濟增長極，持續(xù)享受區(qū)域經(jīng)濟活躍帶來的穩(wěn)定車流與現(xiàn)金流。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收86.85億元，歸母凈利潤27.87億元，均保持穩(wěn)健增長，在同行多數(shù)企業(yè)增速放緩或下滑的背景下，凸顯了其突出的盈利韌性和管理效能。
在最新披露的公告中，公司進一步明確了本次交易完成后的分紅規(guī)劃：自交易完成且公司為本次交易發(fā)行的A股股票及原內(nèi)資股在上交所主板上市流通的當年度(含)起的三個會計年度，在符合相關(guān)條件下，每年以現(xiàn)金形式分配的利潤將不低于每股0.41元，較2024年度每股分紅提高6.5%。這不僅為原有股東提供了可預期的回報，也向即將通過換股加入的鎮(zhèn)洋發(fā)展股東傳遞了穩(wěn)定的收益信心，彰顯了公司重視股東回報、追求可持續(xù)發(fā)展的長期主義理念。
雙平臺賦能：解鎖成長與抗風險新空間
“A+H”雙平臺格局的建成，將為浙江滬杭甬打開更為廣闊的資本運作空間。一方面，回歸A股后，公司憑借著超2100億元的總資產(chǎn)規(guī)模，冠絕同行業(yè)陣營并穩(wěn)居首位；以及核心路網(wǎng)里程突破1000公里，將迅速躋身A股高速公路板塊龍頭陣營，有望被納入滬深300等重要權(quán)重指數(shù)，吸引大量被動與主動型資金的配置，從而實現(xiàn)優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升整體估值水平。
另一方面，雙平臺協(xié)同極大地增強了公司的跨周期資源調(diào)配能力和抗風險韌性。A股市場有利于捕捉國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購、資產(chǎn)注入等機會，快速響應“交能融合”、“智慧交通”等國家戰(zhàn)略；H股市場則為推進全球資本項目布局、吸納國際長期戰(zhàn)略合作資本開辟了專業(yè)通道。加之公司已有的REITs平臺，共同構(gòu)建了一個多層次、立體化的資本工具箱，能夠在不同利率環(huán)境和市場周期下，靈活控制資金成本，為公司的主業(yè)擴張與新興業(yè)務孵化持續(xù)提供低成本的“彈藥”。
總之，浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展，是一次兼具資本智慧與戰(zhàn)略遠見的運作。它超越了簡單的規(guī)模擴張，著眼于通過跨市場資本架構(gòu)的升級，重塑公司的發(fā)展邏輯與估值體系。在宏觀經(jīng)濟與市場環(huán)境愈發(fā)復雜的背景下，浙江滬杭甬以其穩(wěn)健的基本面、清晰的成長路徑和創(chuàng)新的雙平臺模式，為投資者呈現(xiàn)了一個兼具防御性與成長性的優(yōu)質(zhì)標的，也為國有企業(yè)通過市場化機制深化改革、提升價值提供了可資借鑒的范式。對于投資者而言，這不僅是一次分享行業(yè)龍頭成長紅利的機遇，更是對中國國企市場化改革成果的堅定看好。