云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研報(bào)稱，霍爾木茲海峽通行受阻重塑能源格局。據(jù)Kpler數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)約10艘油輪將?？垦硬几?，“有價(jià)無(wú)市”擔(dān)心打破，料VLCC數(shù)量將進(jìn)一步提升。延布港/霍爾木茲海峽—青島港(601298)運(yùn)距增加18%左右。同時(shí)考慮延布港、富查伊拉港的出貨能力，需求缺口尋求美灣補(bǔ)充，則運(yùn)距增長(zhǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大至30%以上。短期通過(guò)釋放戰(zhàn)略庫(kù)存，調(diào)整供應(yīng)鏈方式來(lái)對(duì)沖美伊沖突的地緣影響，但尋求霍爾木茲海峽通行能力的部分恢復(fù)仍為破解之道。解禁后，補(bǔ)償式需求有望保持油輪運(yùn)輸維持高運(yùn)價(jià)，若船舶利用率受限則有望進(jìn)一步抬升運(yùn)價(jià)。重視VLCC運(yùn)力集中度歷史性提升，運(yùn)價(jià)定價(jià)機(jī)制正在重塑，一方面“準(zhǔn)聯(lián)盟化”提升船東議價(jià)能力，同時(shí)Sinokor、MSC、Trafigura組成的類聯(lián)盟，船隊(duì)的租金盈余使得聯(lián)盟進(jìn)一步提升運(yùn)力擴(kuò)張的能力，集中度有望進(jìn)一步提升。短期不確定性仍有望推動(dòng)運(yùn)價(jià)上行，不改2026年油運(yùn)龍頭利潤(rùn)有望創(chuàng)新高的預(yù)期。